Un environnement plus porteur, mais toujours contrasté

Le troisième trimestre a apporté plusieurs signaux encourageants sur le plan économique. L’OCDE a mis en évidence une amélioration de la conjoncture mondiale, soutenue par une activité plus dynamique qu’attendu, notamment aux États-Unis. Cette solidité s’est traduite par de bonnes performances sur les marchés actions, en particulier américains.

La levée des incertitudes commerciales entre l’Europe et les États-Unis à la fin juillet a également contribué à restaurer la confiance des investisseurs et à soutenir les marchés boursiers.

Sur le plan obligataire, les trajectoires divergent nettement entre les deux zones : aux États-Unis, les taux à long terme ont reculé, tandis qu’ils ont poursuivi leur hausse en Europe. Ce contraste reflète des anticipations de baisse de taux directeurs plus fortes outre-Atlantique, alors que la Banque centrale européenne reste pour l’heure plus prudente dans son orientation monétaire.

En France, le contexte politique demeure un élément à surveiller, susceptible d’entretenir une pression haussière sur les taux d’intérêt à long terme par rapport aux autres pays de la zone euro.

L’or, quant à lui, poursuit sa progression. Nous estimons que cette tendance pourrait se prolonger, confirmant une orientation identifiée depuis plusieurs trimestres et dont nos portefeuilles ont pleinement bénéficié.

Comme le rappelle à juste titre Warren Buffett, « il est illusoire de vouloir prédire les évolutions macroéconomiques ». En revanche, il demeure essentiel d’affirmer des convictions claires, qu’elles soient sectorielles ou géographiques.

Dans un environnement en constante mutation, la diversification reste un pilier fondamental. Associée à une allocation adaptée à chaque profil d’investisseur et à une sélection rigoureuse des supports d’investissement, elle constitue, selon nous, la meilleure réponse pour construire des portefeuilles solides et équilibrés.

Nos convictions d’investissement

Dans ce contexte marqué par une amélioration de la conjoncture mondiale, mais avec des dynamiques encore contrastées selon les régions, nos convictions d’investissement demeurent inchangées. Nous maintenons une approche équilibrée, fondée sur la diversification, la sélectivité et la recherche de valeur durable dans le temps.

1. Maintenir une diversification internationale

Les États-Unis conservent un rôle central dans nos allocations, portés par la résilience de leur économie et la vigueur de leurs marchés actions. En parallèle, l’Europe attire de nouveau des capitaux, soutenue par des politiques publiques ambitieuses en matière de réindustrialisation, de défense et d’infrastructures. Cette double dynamique justifie le maintien d’une exposition équilibrée entre les deux zones.

1. Rester sélectif sur les obligations

Face à des politiques monétaires qui évoluent à des rythmes différents, la sélectivité reste déterminante. Nous privilégions les obligations d’entreprises de bonne qualité, positionnées sur des maturités intermédiaires, qui offrent un couple rendement/risque cohérent dans le contexte actuel. Le segment du haut rendement conserve de l’intérêt, mais nécessite une sélection particulièrement rigoureuse des émetteurs et des gérants.

1. Conserver des actifs de diversification

L’or continue de jouer pleinement son rôle d’actif refuge et de diversification au sein des portefeuilles. Dans une perspective de long terme, nous considérons également que l’intégration progressive d’actifs non cotés (capital-investissement, dette privée, infrastructures ou immobilier) constitue un levier solide pour renforcer la stabilité et la résilience des allocations.